時間來到四季度，供給逐漸轉暖，發貨庫存有望抬升，下游需求受到采暖季環保限產打壓，加之宏觀仍處衰退至復蘇周期，后期鐵礦石供需環境不容樂觀，可考慮逢高布局做空鐵礦石2001合約。
國際宏觀風險未消退
雖然短期宏觀面有所轉好，但當前全球經濟環境仍處于衰退后期（復蘇開始），對黃金、債券等避險資產利好，后期復蘇利好股票，大宗商品中期仍處于利空周期。因此鐵礦石貿易企業四季度仍以防風險為主要思路，逢高鎖定賣出價格宜早不宜遲（近月），逢低鎖定采購價格宜遲不宜早（遠月）。
宏觀數據方面，制造業表現仍不佳，官方制造業PMI為49.5，較上月降0.2；財新制造業PMI為52.1，較7月回升0.5；官方鋼鐵行業PMI為44.9，前值47.9。地產方面，新開工面積雖然仍好于去年同期，但同比增幅繼續回落，開發商新項目運行降溫。而銷售面積，土地購置面積依舊不佳（同比大幅回落），中長期房市需求降溫漸成必然。財政政策延續積極基調，基建及固定資產投資下半年平穩推進，當前利好有限。國際宏觀風險未消退，經濟周期仍處在下行尾聲。
鐵礦石四季度供給轉暖
鐵礦石經歷上半年事件性影響，當前供給恢復常態，四季度亦是南半球發貨旺季，后期庫存有望企穩回升。而需求方面，上半年鋼廠供給釋放開工良好，但隨著利潤的逐漸縮水以及后期采暖季限產，四季度礦石需求有望降溫。四季度鐵礦石供需面不容樂觀。
數據方面，當前外礦在96.5美元/噸，港口780元/噸，唐山66%鐵精粉900元/噸，現貨有望補跌。港口庫存持穩，在12130萬噸，后期外礦發貨穩定，庫存有望維穩回升。鐵礦石結構性矛盾利好不再，事件因素對供求影響透支。
鐵礦石期價相對高估
鋼材現貨利潤已逐步回落，盤面利潤仍處在近年來低位。鐵礦石期貨相對高估，疊加限產鋼廠后期開工難有積極性，鐵礦石需求不容樂觀。
結論和建議
1.時間仍處在“金九銀十”旺季，鐵礦石庫存已回歸上升勢頭，鋼廠及港口庫存水平健康，而下游及終端需求利好已透支，宏觀面風險仍存，大周期仍利空風險資產。
2.鋼廠逐漸迎來四季度采暖季環保限產，與此同時南半球鐵礦石發貨處在旺季，后期鐵礦石供強需弱。
3.鋼廠盤面利潤仍偏低，后期開工難上升，由于鋼材市場不景氣，估值上鐵礦石將繼續被下游打壓。當前鐵礦石高基差仍是做空風險因素，現貨已部分開啟補跌，正基差逐漸修復。
操作建議，我們認為，當前鐵礦石已適合布局空頭。考慮到時間節點和政策導向等因素，我們選擇2001作為主要操作合約。
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